Je lance un topic sur GIRO, il va devenir pertinent je pense de suivre cette action qui part en chute libre depuis quelques temps.
Sur 1 an elle fait -37% quand dans le même temps LACROIX, son concurrent du secteur fait + de 90%
A ce prix elle devient vraiment bon marché.

Voici le lien des derniers comptes semestriels publiés fin mai dernier.

http://www.signaux-girod.fr/medias/infos-fin-2010-11/comptes-semestriels-310311-signaux-girod.pdf

Intéressant en effet.
Société saine, affichant des bénéfices ces 10 dernières années, sur un secteur à priori très stable.
Sais-tu d'où viennent les piètres résultats récents ?

Sinon, graphiquement le cours est revenu sur une zone de support, mais reste en phase de déclin selon Weinstein.

Je mets le titre dans ma watchlist.

fornetti a écrit:

La raison première est que Girod a été pris la main dans le sac pour entente illicite avec ses concurrents. Le résultat a été négatif du fait de l'amende de 6 940 K€ fixée par l’autorité de la concurrence en décembre 2010. Cette amende a mangé plus que le résultat de l'année précédente et a donc été négatif lors du dernier exercice.
Par ailleurs, la question est la suivante : les marges ne vont elles pas fondre du fait de l'arrêt de cette entente ...?

Merci pour ces précisions.
La question est bonne.
Je me dis toutefois que l'entente perdurera bien sous une forme ou une autre.
La concurrence c'est mauvais pour les profits...

Le désamour actuel pour cette valeur pourrait entraîner le titre plus bas.
Pour moi, l'attente d'un excès à la baisse est de rigueur.
M. le Marché est de mauvaise humeur, mais encore loin de la franche dépression.

Pour illustrer la divergence: comparaison GIRO et LACROIX

Citation :

Le chiffre d’affaires consolidé se répartit de la façon suivante :

sur 9 mois

Signalisation France + 6.55 %
Sociétés spécialisées - 0.46 %
Activités internationales - 2.80 %
Total Groupe + 3.58 %

Au 30 juin 2011, pour les neuf premiers mois de l’exercice, le chiffre d’affaires consolidé du groupe
ressort à 97.1 millions d’euros contre 93.8 au 30 juin 2010 (soit une hausse de 3.58 %).
Dans un contexte de marché toujours concurrentiel, le chiffre d’affaires de l’activité signalisation
France progresse de 6.55 %, concrétisant l’attractivité de notre offre.
Le chiffre d’affaires des sociétés spécialisées est stable, nous prévoyons la confirmation de cette
tendance sur la fin de l’exercice.
Les activités internationales quant à elles accusent un léger recul de 2.80 % par rapport à l’exercice
précédent. Hors changement de périmètre, la croissance est de 9.12 %. Ce léger recul devrait être
comblé sur le dernier trimestre, nous prévoyons donc un chiffre d’affaires identique à celui de
l’exercice précédent.
Globalement, l’évolution du chiffre d’affaires des neuf premiers mois confirme la progression prévue
sur cet exercice.

Citation :

Déclaration de franchissement de seuil (article L. 233-7 du code de commerce)

SIGNAUX GIROD

(Euronext Paris)

Par courrier reçu le 15 septembre 2011, la société anonyme de droit espagnol Bestinver Gestion SGIIC[1] (Calle Juan de Mena, 8 - 28014 Madrid, Espagne), agissant pour le compte de fonds dont elle assure la gestion, a déclaré avoir franchi en baisse, le 12 septembre 2011, le seuil de 5% des droits de vote de la société SIGNAUX GIROD et détenir, pour le compte desdits fonds, 94 495 actions SIGNAUX GIROD représentant autant de droits de vote, soit 8,32% du capital et 4,99% des droits de vote de cette société[2].

Ce franchissement de seuil résulte d’une cession d’actions SIGNAUX GIROD sur le marché.

Maintenant on connait la principale raison de cette purge

Depuis le franchissement à la baisse des 10% du K, ils ont précisément lâché 17483 titres

Le directoire a présenté le 15 décembre 2011 les comptes consolidés de l’exercice arrêtés au 30 septembre 2011.
Le résultat net part du groupe ressort bénéficiaire à + 2.6 M€ contre une perte de -1.5 M€ sur l’exercice précédent.
Le résultat opérationnel progresse de + 3.6 M€.

Comptes non audités

INFORMATIONS SECTORIELLES :

Signalisation France : (CA : 87.7 M€ – ROC : 0.5 M€)
Dans un contexte de forte concurrence et de pression sur les prix, le chiffre d’affaires a progressé de 4.6 % confirmant l’attractivité de notre offre.
La baisse des prix de vente et l’augmentation du coût des matières premières ont impacté le résultat opérationnel courant. Pour restaurer le niveau
de marge opérationnelle, le groupe a engagé des plans de réduction de coûts, en particulier au niveau des effectifs en cohérence avec les valeurs
sociales de l’entreprise.
Sociétés spécialisées : (CA : 22.7 M€ – ROC : 2.1 M€)
Le chiffre d’affaires progresse de 2 %. Le résultat opérationnel courant de nos sociétés spécialisées conserve un niveau satisfaisant à 9.3 % du chiffre
d’affaires. Cependant il baisse de 13.5 % principalement suite au recul des marges opérationnelles des activités électroniques et fleurissement
sur laquelle une démarche stratégique est en cours. Au titre de cet exercice, une provision pour dépréciation du goodwill de notre société de fleurissement
a été comptabilisée pour un montant de 1.2 M€.
Activités internationales : (CA : 22.5 M€ – ROC : 0.6 M€)
Le résultat opérationnel courant progresse de 21.3 % malgré un léger recul du chiffre d’affaires (– 4.8 %) lié à la forte baisse d’activité au Canada
dont le CA s’établit à 5 M€. Le groupe a enregistré une perte de 1.2 M€ sur le Canada. Une solution pour endiguer définitivement les pertes récurrentes
de cette activité est en cours de finalisation. La prise en compte de cette décision a notamment eu pour effet de comptabiliser un profit d’impôt
de 1.2 M€ lié à la déduction fiscale des pertes générées par le soutien financier à ses filiales.

ENDETTEMENT :

Le ratio d’endettement net par rapport aux fonds propres reste inférieur à 34 % (en intégrant l’endettement des filiales canadiennes).

PERSPECTIVE :

Grâce aux mesures prises pour l’ensemble des activités, et malgré une conjoncture économique mondiale incertaine nous sommes confiants sur
l’exercice à venir et nous prévoyons une amélioration de nos résultats.

Le bénéfice dégagé sur cet exercice permet de proposer de distribuer un dividende de 1.00 € par action lors de l’assemblée générale ordinaire qui
se tiendra le 23 mars 2012.

Compte rendu de l'AG réalisé par Broschi sur le forum Bourso:

sinon c'est 70 pages en pdf : http://www.signaux-girod.fr/images/stories/PDF/1-AG_2012-2303V4SiteInternet.pdf

Le chiffre d'affaire consolidé réalisé sur l'exercice 2010/2011 est globalement en ligne avec le budget annoncé à l'AG précédente (132,8M€ vs. 134.1M€), mais le résultat opérationnel courant consolidé est par contre plus de 50% inférieur au budget (3,2M€ vs. 7,5M€).
Les investissements du groupe se sont établis à 10,8M€, ils sont à comparer à 4M€ de Cash Flow opérationnel (impacté à hauteur de 2M€ par le paiement d'une partie de l'amende pour entente illicite).
Les fonds propres totaux s'établissent à 79,7 M€ (78,7M€ part du groupe et 65,5M€ net des survaleurs). L'endettement net s'établi à 26,7M€ auquel il faut rajouter 4,2M€ de pénalité de concurrence classé dans les autres passifs courant, soit un total de 30,9M€ représentant 39% des fonds propres totaux et 47% des fonds propres durs (nets des survaleurs). La trésorerie nette c'est donc dégradée de près de 9M€ sur le second semestre de l'exercice. A noter que l'endettement net du Canada était de 4,4M€ à fin septembre 2011.
Signalisation France : Le chiffre d'affaire réalisé sur l'exercice 2010/2011 est globalement en ligne avec le budget annoncé à l'AG précédente (88,9M€ vs. 88,7M€), mais le résultat opérationnel courant est par contre plus de 6 fois inférieur au budget (0,5M€ vs. 3,1M€).
Cet écart par rapport au budget peut s'analyser de la façon suivante :
- La marge brute de production c'est améliorée de 100K€, la baisse des prix ayant été plus que compensée par la hausse des volumes (384K panneaux vendus en 2011 contre 313K en 2010 (+23%)) et effet mix favorable (plus de service)
- C'est essentiellement au niveau de la masse salariale que le dérapage s'est réalisé. L'écart par rapport au budget est de 2,2M€ (dont 1,1 M€ sur le poste ‘intérimaires' classé en charges externes).
- Accessoirement le remplacement de la taxe professionnel par la CVAE/CFE aura été sous estimé de 0,4M€, les DAP de 0,25M€ et les provisions de 0,1M€ conduisant à un écart total par rapport au budget de 0,7M€.
En conséquence, la rentabilité des capitaux immobilisés (ROC/(Immo. nettes+BFR)) s'établie pour la Signalisation France a peine 0,79%.
Le groupe dispose de 32369 clients (45% mairie, 18% Conseils Généraux et régionaux, 14% TP, 12% entreprises privées, 7% Etat, 2% revendeurs). Son chiffre d'affaires se décompose en fourniture pour 54M€ (-8,7%), marquage au sol pour 18,7M€ (+31%), pose et maintenance pour 10,4M€ (+10,8%), balisage location pour 2,7M€ (+18%) et divers (dont négoce) pour 3M€.
Sociétés spécialisées : Le chiffre d'affaire réalisé sur l'exercice 2010/2011 est globalement en ligne avec le budget annoncé à l'AG précédente (25M€ vs. 24,8M€), avec un résultat opérationnel courant supérieur de 5% au budget (2,1M€ vs. 2M€). Ce secteur supporte néanmoins 1,2M€ d'amortissement de Goodwill sur Atech
La rentabilité des capitaux immobilisés s'établie pour les sociétés spécialisé à 10,25%.
Activités internationales : Le chiffre d'affaire réalisé sur l'exercice 2010/2011 est inférieur de 5% au budget annoncé à l'AG précédente (22,5M€ vs. 23,8M€) et le résultat opérationnel courant est près de 4 fois inférieur au budget (0,6M€ vs. 2,3M€).
- En terme de chiffre d'affaires cet écart par rapport au budget est essentiellement du au Canada (chiffre d'affaires inférieur de 1,7M€ au budget). L'Espagne, la Hongrie et l'Angleterre n'ont également pas atteint leur budget, tandis que la Roumanie la Lettonie et la Belgique ont fait mieux que prévu.
- En terme de rentabilité l'écart est essentiellement lié au résultat du Canada (-1,2M€ contre un budget à 0) ainsi qu'à une forte baisse des résultats en Espagne et en Roumanie.
Faits marquants 2010/2011
- Départ de Philippe Girod « avec indemnité !».
- Recrutement de Mr Brevet (directeur Signalisation France)
- Problèmes de rentabilité chez Atech et en Espagne et situation « catastrophique » du Canada
- Regroupement problématique des activités (signalisation verticale et marquage au sol) => choc de culture (Culture travaux différente de la culture industrielle) et problèmes de rentabilité.
- Erreurs dans le choix du management de certaines activités.
Stratégie
Ambition de la société:
- Redevenir la plus rentable du secteur de la signalisation en France
- Ouverture de nouveaux secteurs d'activité en terme de métiers ou géographiques
- Positionner la société comme une entreprise innovante
- Renforcer le développement à l'étranger
Objectif à 3 ans :
- un ROC de 9 M€ à 10 M€ à périmètre constant et environnement économique constant
- poursuite des acquisitions
- rentabilité des capitaux immobilisés de 10% (cet objectif ne semble pas cohérent avec les deux précédent).

Signalisation France : Face à la chute des prix de ventes en signalisation verticale, le groupe souhaite accentuer son offre de service (pose, marquage au sol, balisage de chantier, location et fourniture urgente) qui bénéficiera également de l'externalisation progressive par les collectivités territoriales de leurs activités de travaux.
- Adaptation des prix de ventes aux prix de marchés pour rester compétitif dans les appels d'offres (les prix de vente auraient été en 2011 de 73 sur une base 100 en 2007).
- Amélioration de la qualité des réponses aux appels d'offres (l'objectif est d'être le mieux disant sur le critère combiné prix-service et non sur le critère unique du prix)
- Rapatriement d'une partie de la fabrication sur Bellefontaine, les filiales devant bénéficier d'une spécialisation accrue sur la partie service.
International : Contexte économique difficile, fermeture du Canada en pertes sans synergies avec le reste du groupe. Mais le développement ne peut s'envisager sans l'étranger.
Sociétés spécialisées : recherches de synergies intra-groupe et développement de la gamme des produits et services (par exemple par la vente à l'international de ces gammes).
Perspectives signalisation France
Réduction des coûts, augmentation des volumes, amélioration de la productivité, nouveaux produits, rationalisation du réseau.
- 7 marchés renouvelés, 9 marchés nouveaux, 1 marché perdu sur l'exercice 2010/2011. 2 marchés renouvelés, 6 marchés nouveaux depuis le début de l'exercice.
- Recherche d'amélioration de la productivité.
- R&D : étoile du design pour le squale 700 (séparateur de voix plastique), produits de marquage routier (1200T produit en 2012 vs. 384 en 2011), gamme néo (panneau à dos ouvert) objectif réduire les coûts et augmenter la fonctionnalité. 8% de produits de moins de 3 ans. Bon développement des activités plastiques : 325K€ en 2010, 1013K€ en 2011 et +83% sur le début de l'exercice.
- Elaboration et respect des budgets, redéploiement régional et restructuration des filiales
- Centralisation et gestion de la formation (nouveau poste au siège) budget 408M€, formation au management pour 40 participants.
- ERP démarrage du déploiement en filiale
- 1 personne recrutée pour réduire le montant des comptes clients.
Le Budget Signalisation France intègre les éléments suivants: Chiffre d'affaires +1,8 M€ à 91,3M€ ; Marge brute +1,4M€ (=> légère baisse du taux de marge brute) ; Economies de charges de 0,7M€ (ACE -0,4M€, FP -0,2M€, DAP -0,1M€) => amélioration du ROC de +1,9M€ à 3M€ ; Investissement de 2,8M€ vs. 6M€ ; ETP 728 personnes en 2012.
Perspectives sociétés spécialisées
- Atech : réorientation stratégique avec un consultant externe, changement de directeur, nouveau recrutement en cours. Comme Atech est sur des gammes d'équipement et pas d'entretient le panier moyen de commande ne fait que baisser.
- Concept urbain : objectif passer de 20 à 40% du CA à l'étranger d'ici 3 ans.
- SIP : plus de R&D et optimisation de l'outil de travail
- Burrial et TTS : objectif conserver le niveau actuel d'activité
Le budget de chiffre d'affaires des activités spécialisées est de 25,9M€ vs. 25M€ (+3,5%) mais avec un ROC de 1,9M€ vs. 2,1M€ (-9,5%) et des investissements de 1M€ vs. 0,7M€.
Perspectives international
- Maroc : Objectif 1M€ d'ici 3 ans
- Espagne : -51% sur le T1 2011/2012, pas de signe d'amélioration, les effectifs sont en baisse de 50% sur 2 ans avec des rémunérations en baisse pour les dirigeants, le nouveau bâtiment est actuellement surdimensionné. Repositionnement sur les métiers de la route (marquage au sol, glissière de sécurité) vs. signalisation haut de gamme.
- IRS est en cours de restructuration.
- ACE il y a de la croissance et de la performance, objectif vendre plus de signalisation
- Hongrie maintient du niveau d'activité en élargissant l'offre
- Roumanie stabiliser l'activité à 4M€ avec l'intégration de tout les métiers de la route.
- République Tchèque travail sur le positionnement commercial élargissement de l'offre en signalisation verticale. Objectif 3M€ de CA d'ici 3 ans.
- Lettonie +25% de CA sur 2 ans en s'intéressant aux autres pays baltes.
- Canada : SSS redressement judiciaire (février 2012), cession d'actifs en cours, coût sur l'exercice 630K€.
Le budget de chiffre d'affaires des activités internationales est de 16M€ vs. 22M€ (-27%) mais avec un ROC de 1,7M€ vs. 0,6M€. Les investissements se limiteraient à 0,4M€ vs. 2,7M€
Perspectives consolidées
Le budget prévoit un chiffre d'affaires consolidé de 129,5M€ vs. 132,9M€ (-2,6%) mais avec un ROC de 6,5M€ vs. 3,8M€ (+71%), soit une marge opérationnelle de 5%. Les investissements seraient fortement réduits à 4,2M€ vs. 9,1M€.
La rentabilité des capitaux immobilisés serait dans ce cadre de 4,75% (vs 079%) pour la signalisation France, de 9% (vs 10,2%) pour les sociétés spécialisées et de 8,23% (vs 9% hors Canada) pour l'international.
La trésorerie sera impacté négativement par le paiement du solde de l'amende 4,2M€, par le Canada 0,6M€ (exploitation) et le versement du dividende 1,4M€, mais devrait voir le remboursement de la dette contracté au Canada pour 4,3M€.
La dette financière reviendrait à 21,5M€ et les fonds propres globaux s'établiraient à 82,3M€, soit un ratio d'endettement de 26%, et de 31% par rapport aux fonds propres durs. Pour réaliser cet objectif de réduction de la dette de 5,2M€, la société fait l'hypothèse d'une forte réduction du BFR (5,2M€).
Aux écarts de conversion près, la différence du montant des fonds propres globaux (sept 2012 vs 2011) augmentée du montant du dividende qui sera payé en mai 2012 permet d'estimer que le budget intègre un résultat net par du groupe sur l'exercice en cours de l'ordre de 3,3M€ à 3,5M€ (vs. 2,6M€).